Prečo investori skupujú účtovné firmy – a čo to znamená pre vašu

Investori skupujú účtovné firmy v tempe, aké táto profesia nikdy nezažila. Ešte pred pár rokmi bola predstava, že private equity fond kúpi účtovnú kanceláriu, exotická. Dnes je to bežný pondelok. Vlna prevalcovala Britániu a Holandsko, vo februári 2026 dorazila do Prahy. Ak vlastníte účtovnú alebo mzdovú firmu na Slovensku, nečítate správu z ďalekého sveta. Čítate predpoveď počasia.

Z dvadsiatich transakcií ročne je dvesto

Čísla sú jednoznačné. Podľa analýzy Accountancy Europe z júna 2025 sa počet private equity transakcií v európskom účtovníctve pohyboval pred rokom 2022 na úrovni 10 až 20 ročne. V roku 2023 ich bolo vyše sto. V roku 2024 približne dvesto. Z dvadsiatky ročne na dve stovky – za necelé tri roky.

A nejde o náhodné nákupy. Podľa výskumu IFAC (Medzinárodnej federácie účtovníkov) z marca 2026 vstúpil za posledných desať rokov private equity investor do viac ako 1 000 účtovných firiem na svete. Zaujímavý je pomer: menej ako 200 priamych investícií spustilo takmer 900 následných transakcií. To je čistý roll-up. Fond kúpi jednu firmu ako platformu – a tá potom systematicky prikupuje ďalšie.

Najďalej je Veľká Británia, na ktorú podľa Accountancy Europe pripadá vyše 40 percent všetkých európskych transakcií. Ukážkový príklad: Xeinadin, zlúčenie 122 nezávislých účtovných firiem z Británie a Írska s podporou fondu Exponent, je dnes jednou z 20 najväčších praxí v krajine. V Holandsku bolo podľa tej istej analýzy začiatkom roka 2025 už 21 percent audítorských firiem mimo segmentu verejného záujmu v rukách private equity – a do konca roka sa čakal podiel 30 percent. Britský fond Inflexion tam podľa portálu Consultancy.eu kúpil koncom roka 2024 48 percent Baker Tilly Netherlands, firmy so 150 miliónmi eur tržieb a tisíckou zamestnancov. V Nemecku vstúpil v apríli 2025 fond EQT do partnerstva s daňovo-poradenskou skupinou WTS Group.

Vlna už dorazila do Prahy

Toto už nie je západná záležitosť. Štvrtého februára 2026 schválila Grant Thornton Česká republika strategickú investíciu fondu Cinven a stala sa súčasťou európskej platformy s Grant Thornton UK a Grant Thornton Nemecko. Medzi deklarovanými prínosmi podľa oznámenia firmy: vyššia investičná kapacita na akvizície a technológie vrátane AI a automatizácie. Pre predstavu, o akých peniazoch sa bavíme – podľa Accountancy Age z apríla 2025 ocenila transakcia s Cinven firmu Grant Thornton UK približne na 1,5 miliardy libier.

O pár dní skôr, 30. januára 2026, získal stredoeurópsky fond ARX Equity Partners väčšinový podiel v českej firme HLB PROXY – účtovníctvo, mzdy, dane a audit, takmer 80 zamestnancov. ARX vo svojej tlačovej správe otvorene deklaruje plán rásť cez ďalšie prikupované akvizície. A nie je to jeho prvý nákup v regióne: už v roku 2022 kúpil maďarskú outsourcingovú účtovnú firmu WTS Klient. Nákupný zoznam pre strednú Európu teda existuje. Či sa na ňom objaví aj Bratislava, nie je otázka. Otázka je kedy.

Prečo investori skupujú práve účtovné firmy

Podľa analýzy Accountancy Europe stoja za atraktivitou odvetvia tri veci. Stabilné cash flow a opakované tržby – klient, ktorý vám platí mesačne, je pre fond sen. Silne fragmentovaný trh, najmä v segmente malých a stredných firiem – tisíce malých kancelárií, ktoré sa dajú pozliepať do veľkého celku. A potreba nákladnej digitalizácie, ktorú malé firmy samy neutiahnu.

Je tu ešte štvrtý, menej viditeľný motor: nie sú ľudia. Podľa The CPA Journal z augusta 2025 klesol počet ľudí, ktorí prvýkrát prišli na skúšku CPA, zo 48 004 v roku 2016 na 32 188 v roku 2021. A podľa dlhodobo citovaného odhadu AICPA, ktorý ten istý časopis pripomína, je zhruba 75 percent členov americkej komory v dôchodkovom veku alebo tesne pred ním. Americký Bureau of Labor Statistics podľa analýzy Ramp z roku 2026 projektuje zhruba 124 200 voľných miest účtovníkov ročne až do roku 2034, zatiaľ čo prílev nových ľudí od roku 2010 klesá. Kto nevie nabrať účtovníčky, kupuje celé firmy aj s ľuďmi. Všimnite si ten paradox: nedostatok ľudí, na ktorý sa denne sťažujete, je presne dôvod, prečo má vaša firma dnes vyššiu cenu.

Koľko dnes stojí účtovná firma – a prečo dve rovnaké firmy nestoja rovnako

Podľa analýzy poradenskej firmy CT Acquisitions z roku 2026 sa účtovné firmy na americkom trhu predávajú za 0,7- až 1,4-násobok ročných tržieb, alebo 4- až 7-násobok normalizovanej EBITDA. To je obrovský rozptyl. A nerobí ho náhoda, ale štruktúra tržieb: firma s prevahou opakovaného mesačného účtovníctva a poradenstva sa oceňuje na 5,5- až 7-násobok EBITDA, firma závislá od daňovej sezóny na 4- až 4,5-násobok. Moderný cloudový softvér znamená prémiu. Zastarané lokálne systémy zrážku 0,25- až 0,5-násobku EBITDA. Na Slovensku môžu byť násobky iné – menší trh, menej kupujúcich. Logika oceňovania je však rovnaká: opakované tržby, retencia klientov, digitalizácia.

Technológie pritom nie sú kozmetika, ale merateľný rozdiel vo výkone. Podľa globálneho reportu Wolters Kluwer Future Ready Accountant z roku 2025 tržby rástli 78 percentám účtovných firiem s vysokou integráciou technológií – oproti 46 percentám firiem bez nej. A 80 percent firiem uvádza, že technológie im pomáhajú zmierniť nedostatok ľudí. Investori to vedia, preto dnes pri kúpe skúmajú digitálnu vyspelosť firmy, nie len zoznam klientov.

A ešte jedna vec, ktorú by ste mali vidieť: matematika roll-upu. Fond kúpi malú firmu za nízky násobok, prilepí ju k platforme a celok neskôr predá za vyšší. Tú arbitráž násobkov zaplatí ten, kto predáva sám a nepripravený.

Číslo z ponuky nie je to, čo dostanete

Keď ponuka príde, bude na nej pekné číslo. Čítajte však aj drobné písmo. Podľa CPA Practice Advisor z novembra 2025 býva hotovosť pri podpise len 40 až 60 percent z celkovej valuácie – zvyšok tvorí earn-out naviazaný na budúcu výkonnosť a rollover equity, teda podiel, ktorý vám ostáva v novej platforme. Zmluvy obsahujú aj clawback klauzuly: ak retencia klientov klesne pod 90 percent, o časť ceny prichádzate. A doterajší riadiaci partner sa zvyčajne nestáva šéfom novej platformy. Čiže: nie vy.

Férovo treba povedať, že predaj investorovi má aj svetlú stranu. Podľa The CPA Journal z februára 2026 je to hotovosť vopred, kapitál na technológie a ľudí a takzvané „second bite of the apple“ – podiel, ktorý môžete speňažiť druhýkrát pri ďalšom predaji platformy. Fondy však typicky cielia návratnosť v horizonte 3 až 5 rokov, čo určuje tempo aj tlak na výkonnosť. Rizikom je zmena kultúry, tlak na ziskovosť na úkor kvality a motivácia ľudí, ktorí prišli o partnerskú perspektívu. Niekedy je preto nižšia ponuka s čistými podmienkami lepšia než vyššia s hviezdičkou.

Čo s tým môžete urobiť už tento rok

Prvý krok: zistite, koľko vaša firma reálne stojí. Nie odhad od stola, ale valuáciu postavenú na štruktúre tržieb, retencii klientov a digitálnej vyspelosti – teda na tom, čo kupujúci naozaj platí. Bez tohto čísla sa nedá rozumne rozhodnúť nič.

Druhý krok: prestavte tržby na opakované mesačné paušály a strážte si retenciu. Ako vidno na násobkoch vyššie, rozdiel medzi sezónnou a paušálnou firmou môže byť pokojne tretina hodnoty.

Tretí krok: digitalizujte. Cloud, automatizácia, poriadok v procesoch. Zo všetkých faktorov ceny je toto jediný, ktorý viete za dva-tri roky skutočne zmeniť – vek klientov ani situáciu na trhu práce neovplyvníte. A potom sa rozhodnite vedome: predať teraz, kým je dopyt horúci, alebo dva-tri roky cielene zvyšovať hodnotu a predávať z pozície sily. Najhoršia možnosť je nerozhodnúť sa vôbec – firma, ktorej klienti aj zamestnanci starnú spolu s majiteľom a ktorá sa nezdigitalizovala, každým rokom lacnie.

Náš pohľad: konsolidácia nie je hrozba. Je to moment rozhodnutia.

V ThreeGain sa na túto vlnu nepozeráme z tribúny. Účtovné a mzdové firmy na Slovensku sami kupujeme a robíme valuácie firiem. Vieme teda z prvej ruky, na čo sa kupujúci pozerá, ako vyzerá čistá ponuka – a ako taká, pri ktorej polovica ceny visí na podmienkach drobným písmom. Ak chcete vedieť, koľko vaša firma stojí a ako by vyzeral predaj slovenskému partnerovi bez skrytých hviezdičiek, začnite na stránke Predaj účtovnej spoločnosti.

A ak predávať nechcete? Potom je odpoveďou hodnota. Pomáhame firmám prestavať procesy, zaviesť automatizáciu a AI nástroje na mieru – teda presne tie veci, za ktoré kupujúci platia prémiu. Či o dva-tri roky predáte, alebo nie, firma s vyššou hodnotou je vždy lepšia pozícia.

Konsolidácia trhu sa nespýta, či sa vám hodí. Jediné, čo viete ovplyvniť, je, či vás zastihne pripraveného. Telefón raz zazvoní. Dobré je vedieť svoje číslo skôr, než ho zdvihnete.